La deuxième moitié de l’année repose sur une chaîne de dominos délicate, selon un nouveau rapport d’Oxford Economics, et le maintien de l’accord de paix entre les États-Unis et l’Iran est le facteur qui déterminera la manière dont les autres tomberont.
« Sa solidité déterminera si l’économie mondiale bénéficie d’un vent arrière désinflationniste tiré par l’énergie ou si elle encaisse un deuxième choc pétrolier », écrit dans ce rapport Ryan Sweet, économiste en chef mondial, qualifiant l’accord de « domino clé qui déterminera si les autres risques sont amplifiés ou atténués ».
Le cabinet s’attend à une accélération de l’économie mondiale, avec une croissance annualisée de 3,1 % au second semestre contre 1,6 % estimé au premier, portée principalement par la baisse du prix du pétrole qui se répercuterait sur le revenu des ménages, même si Sweet évalue les chances de parvenir à un accord durable à « pile ou face ».
Si la trêve tient, Oxford Economics voit le Brent s’établir en moyenne dans le bas de la fourchette des 70 dollars le baril, ce qui détendrait l’inflation et les conditions financières dans les marchés émergents et pour les valorisations technologiques.
Si elle vole en éclats, les conséquences ne se limiteront pas au marché pétrolier.
Dans la nuit de mardi à mercredi, l’armée américaine a frappé l’Iran après avoir accusé Téhéran d’avoir attaqué trois navires dans le détroit d’Ormuz. L’Iran a riposté par des frappes visant Bahreïn et le Koweït. Cette confrontation régionale a accru le risque de voir l’accord intérimaire visant à suspendre les combats voler en éclats. Cependant, cet échange de tirs s’inscrit dans la lignée d’attaques similaires survenues pendant le cessez-le-feu fragile instauré par l’accord, et aucun des deux pays n’a, dans l’immédiat, signalé son intention de quitter la table des négociations.
Les prix du pétrole ont réagi à ces attaques en progressant de plus de 3 % mercredi matin, le Brent de référence international repassant au-dessus de 76 dollars le baril.
« Une rupture de l’accord de paix ne se contenterait pas de faire grimper les prix du pétrole, elle renforcerait aussi la pression sur les chaînes d’approvisionnement de l’IA en Asie, obligerait les banques centrales à rester restrictives, resserrerait les conditions financières et pourrait influer sur l’issue des élections de mi-mandat américaines et des élections israéliennes […] l’effet domino serait rapide », avertit Sweet.
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Prévisions divergentes : 20 dollars d’écart sur le baril
Tout le monde ne partage pas la vision d’Oxford Economics concernant les prix du pétrole.
Dans ses perspectives de mi-année, publiées en mai, Morgan Stanley prévoit un retour du baril de brut autour de 90 dollars d’ici la fin de l’année, soit un écart d’environ 20 dollars par rapport à la prévision d’Oxford Economics, ce qui correspond à deux paris différents sur le même processus de paix.
La Banque mondiale se montre également plus prudente, prévoyant un Brent à environ 94 dollars le baril en moyenne cette année et avertissant que la croissance du PIB mondial ralentira à 2,5 % en 2026.
Évoquant la façon dont le récent échange de frappes met à l’épreuve la trêve fragile, Sweet estime que « le trafic dans le détroit d’Ormuz est un bon indicateur avancé. L’accord prévoit un retour complet du trafic dans ce point de passage névralgique dans les 30 jours, ce qui fait de la mi-juillet une première date butoir ferme », explique-t-il.
« Un retour durable à 75 % ou plus du trafic d’avant-guerre d’ici la mi-juillet augmenterait la probabilité que l’accord tienne, et inversement », conclut Sweet.
L’autre indicateur, selon lui, est de savoir si l’Iran invoque formellement la clause libanaise de l’accord à la suite de frappes israéliennes, et si sa réponse prend une forme militaire ou rhétorique.
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Droits de douane, commerce et IA
Le commerce extérieur est un autre risque susceptible de rebattre les cartes.
Les droits de douane américains au titre de la section 122 doivent expirer le 24 juillet, mais Washington a déjà prévu des prélèvements de remplacement au titre de la section 301. Oxford Economics s’attend à ce que ces changements fassent monter les droits de douane effectifs à partir de la fin juillet, les États-Unis cherchant à maintenir des recettes mensuelles de droits de douane comprises entre 25 milliards de dollars (21,8 milliards d’euros) et 30 milliards de dollars (26,2 milliards d’euros).
L’Europe durcit également le ton. La Commission européenne a ouvert plus de 50 enquêtes de défense commerciale visant la Chine, contre 17 un an plus tôt, et prévoit de dévoiler une stratégie plus large de sécurité économique d’ici septembre.
Ces tensions commerciales alimentent aussi la flambée de l’IA qui a porté les marchés financiers cette année.
Oxford Economics souligne que l’industrie américaine de l’IA dépend fortement des semi-conducteurs et d’autres matériels expédiés d’Asie du Nord-Est et du Sud-Est, les régions qui auraient le plus à perdre en cas de nouvelles perturbations des flux de matières premières transitant par le détroit d’Ormuz.
Dans le même temps, la Banque des règlements internationaux (BRI), l’organisme faîtier des banques centrales, avertit que la flambée de l’IA repose de plus en plus sur des montages de « financement circulaire » opaques entre fabricants de puces, géants du cloud et laboratoires d’intelligence artificielle, ainsi que sur le crédit privé faiblement régulé, où les prêts au secteur ont quadruplé en cinq ans.
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Le responsable Asie-Pacifique de la BRI, Zhang Tao, met en garde : la dépendance du secteur à l’égard de financements non bancaires signifie qu’un retournement de l’IA pourrait déclencher une correction plus brutale et plus rapide qu’une crise bancaire classique.
Sweet a modélisé à quoi pourrait ressembler un tel retournement.
« Nous avons élaboré un scénario de « krach technologique » dans lequel les actions technologiques américaines chutent de 25 % sur un an », explique-t-il à Euronews.
Selon Sweet, un tel choc ferait quasiment caler l’économie américaine, avec des retombées sur les exportateurs de technologies et le moral des investisseurs dans le monde entier, ce qui ramènerait la croissance mondiale 1,1 point en dessous du scénario de référence d’Oxford Economics l’an prochain.
Banques centrales, scrutins et calendrier
Les derniers dominos sont la politique monétaire et la politique tout court.
Oxford Economics s’attend à ce que les grandes banques centrales se montrent plus accommodantes que ne l’anticipent actuellement les marchés financiers, même si elles pourraient changer rapidement de cap si le trafic dans le détroit d’Ormuz se grippe ou si les prix des intrants de l’IA signalent des tensions d’approvisionnement.
Premier test à venir : la décision de la Réserve fédérale sur les taux, sous la présidence de Kevin Warsh, attendue plus tard ce mois-ci, dans le sillage d’un rapport sur l’emploi de juin jugé décevant.
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Au-delà, les élections de mi-mandat américaines de novembre et les législatives israéliennes, attendues d’ici fin octobre, pourraient toutes deux peser sur le processus de paix au Moyen-Orient. En septembre, les élections régionales en Allemagne pourraient également mettre à l’épreuve la coalition qui sous-tend la politique budgétaire du pays, un moteur clé de l’économie de la zone euro.
Oxford Economics souligne aussi de véritables facteurs positifs, allant d’une productivité dopée par l’IA à une économie de l’UE qui a mieux résisté que prévu au deuxième trimestre.
Selon Sweet, la réalité de cette résilience européenne se verra d’abord en Allemagne et dans les statistiques de crédit.
« Si les entreprises absorbaient la compression de leurs marges liée à la flambée des prix de l’énergie sans réduire leurs investissements ni tirer sur leurs lignes de crédit, cela renforcerait l’idée que la dynamique sous-jacente de l’économie est meilleure que nous le pensions », a-t-il déclaré à Euronews, ajoutant qu’une contraction du crédit bancaire dans la zone euro irait dans le sens inverse.
Il souligne qu’en moyenne, l’erreur de prévision d’Oxford Economics avoisine déjà un point de pourcentage et que la marge d’incertitude autour de cette évaluation est, en l’occurrence, plus large que d’habitude.
Ce texte a été traduit avec l’aide de l’intelligence artificielle. Signaler un problème : [feedback-articles-fr@euronews.com].
